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什么是期指交割日魔咒重大悬念今日揭晓

2018-10-13 08:55:30

7月17日星期五就是国内股指期货交割日,由于近期期指的大幅下跌给市场带来的恐慌,此次交割日更引人注目,在很多股民眼中,多头赢了皆大欢喜;空头赢了,代表政府救市不利,后市堪忧。不少投资者则倾向于“轻仓操作,多看少动”。那么,这次恰逢市场“大病初愈”,信心尚未完全恢复,周五期指交割日的影响会有多大呢?

分析人士表示,在绝大多数情况下,现货市场决定期货市场,期指不能脱离指数的“基本面”,后市走向主要还是由股市本身决定,投资者大可不必听“交割日魔咒”色变,因此,期指交割会使大盘大幅波动并没有确定的依据,不过,“交割日魔咒”在心理层面会影响市场。

所谓“交割日魔咒”,一般称“到期日效应”,指的是在股指期货交易日(即交割日)当天,因到期原因引发的期货和现货成交量和价格波动率发生扭曲的现象。

期货交易者如果在交易日不进行反向平仓操作,则未平仓头寸必须交割。根据规定,每月第三周的周五为股指期货当月合约的交易日,明天正好就是这一天。

期指“交割日魔咒”真的存在吗?

研究显示,股指期货上市以来,交割日期现货价量表现正常,并不存在每逢期指交割股市大跌的现象,也没有出现所谓“魔咒”现象。作为一个新事物,股指期货市场没那么多“阴谋”,市场参与者应理性客观地予以评价。

相关统计显示,2014年各次期指交割日当日,上证指数上涨的占48%,下跌的占52%。从今年各月期指交易日的表现来看,由于上半年行情持续上涨,沪指当日基本小幅上涨,振幅也不大。

对于市场担心的“机构操纵股指、打压现货市场,并在期指上获利”的手法,在实际操作中很难实现。一方面,沪深300、上证50和中证500指数抗操纵性强,即便不考虑法律风险,要想打压沪深300指数,需要付出非常高昂的成本并承担极大的市场风险;另一方面,要操纵市场,必然要试图影响当天的结算价。从交割制度看,目前期指交割结合我国股市的实际情况,以强调抗操纵性为主,选择了计算相对复杂、操纵成本较高、抗操纵性更好的交割日2个小时现货指数的算术平均价。该方式确定的交割结算价操纵成本较高、操纵难度较大。

此外,期指市场还有包括《期货异常交易指引(试行)》在内的一系列严格监管措施,对十种异常交易行为实行严厉的监控和惩罚措施。在实际操作中,中金所对异常交易实行高效实时监控,巨量下单进行期现货操纵套利本身也难以绕开监管防火墙。

需要指出的是,不少投资者把股指期货涨跌视作A股涨跌的“指挥棒”,这无疑犯了因果倒置的错误。事实上,现货市场的涨跌才是决定期货价格起伏的根本,股指期货具有一定的价格发现功能,但并不具备左右现货市场的能力,投资者不必闻期指而色变,更不必闻交割日而色变。

交割日魔咒应对策略

为回避到期日效应,可以采取一定策略,应对可能出现的风险。

首先,在到期日前一周,由于移仓交易激增,指数振荡幅度必然加大,过往三次交割日前指数均大跌。为此,投资者应适当减持股票仓位和降低多空头寸,特别是市场目前处于弱势,期指杠杆效应往往会放大股指下跌幅度。

其次,到期日效应可能存在的现货市场逼空现象,亦提醒投资者在期指到期日,应尽量少持有合约空头头寸。另外,除了回避到期日效应,投资者亦可关注到期合约的套利交易机会。

机构观点

英大证券研究所所长李大霄认为,万众瞩目的17号期指交割日不会出现血雨腥风。他的理由是,市场已经做好了充分的预期,中证500持仓量已经降为往常的27%,沪深300降为往常的40%,预期中的大战已经提前结束。民生证券首席策略分析师李少君也表示,A股多空交战胜局已定,明日只是清扫战场。

海通期货发布报告表示,在到期日前一周,指数振荡幅度必然加大,投资者应适当减持股票仓位和降低多空头寸。其次,到期日效应可能存在的现货市场逼空现象,投资者应尽量少持有合约空头头寸。另外,投资者亦可关注到期合约的套利交易机会。

华泰期货的分析师认为,本周二期指已经出现了普跌,证明主流投资者不看好短线现货后市,昨日走跌不过是周二态度的一个延续;短线市场已经积累大量获利浮筹,在沪指面临4000点的重要关口之际,本周五的期指交割日对投资者的负面心理影响被放大了,历史数据显示,“交割日”对于价格有所影响,但一般单日的涨跌幅不会超过5%;临近交割日,70%以上股指期货价格会走高的。

上海中期期货副总经理蔡洛益指出,经过这两天的减仓,7月合约的持仓量下降较多,市场风险明显减少了。”

方正证券研究所金融工程首席分析师高子剑表示,“目前期指的持仓量很低,预计交割量很轻,那样对于现货市场的牵动作用就较小。

《中国证券报》则表示,不少投资者把股指期货涨跌视作A股涨跌的“指挥棒”,这无疑犯了因果倒置的错误。事实上,现货市场的涨跌才是决定期货价格起伏的根本,股指期货具有一定的价格发现功能,但并不具备左右现货市场的能力,投资者不必闻期指而色变,更不必闻交割日而色变。

交割日的扫盲

什么是期指交割日魔咒

所谓“交割日魔咒”,一般称“到期日效应”,指的是在股指期货交易日(即交割日)当天,因到期原因引发的期货和现货成交量和价格波动率发生扭曲的现象。

国内交割日魔咒主要有三:1、疯狂过山车走势;2、大幅移仓交易出现;3、逼空现象屡屡出现。

三大主力股指期货是什么

大家口中的,收盘主力合约指的是IH/IF/IC,这些分别是上证50、沪深300、中证500的简称。举个例子,如IF0911交割日是11月的第3个周五即11月20号。那我们这次17号所要面对争夺厉害的中证500期指合约

IC1507,就是指2015年7月为交割月,当月的周五就是交易日。在这一天闭市前,所有卖方、买方客户必须将合约平仓,现金交割,否则视为违约。

沪深300期指每个月都有一个合约交割,但许多外盘期指只设立季末合约,故只有3、6、9、12四个月份有交割合约。所以我们平时说的多方空方就会在这个日子的前几天,确切说本周开始,他们如果想决斗下,就会争的“你死我活”。

四种交割方式

种:就是双方妥协,各让一步,类似2010年的五月合约,这个合约提前三天就完成了交割;

第二种:就是多空坚守阵地,博弈到交割日时刻,类似2010年的六月合约;

第三种:就是多空其中一方提前撤离阵地,导致另一方无博弈对手盘,从而使得交割缺乏条件;

第四种:移仓期间的贴水现象。

股指期货交割日全解读

“交割日魔咒”从何而来?

从事期货交易的投资者,无论是多头持仓,还是空头持仓,如果在交易日前不进行反向平仓操作,则未平仓头寸必须进行交割。

由于交易中买卖集中而导致标的指数及其成份股的成交量和波动性显著增大的现象,被称为“到期日效应”,也就是一般投资者所认为的交割日当天会引发现货价格剧烈波动的“魔咒”。

因为我国证券交易法规定不能卖空股票,套利交易只有在股指期货价格高于现货价格以上才会出现,套利交易者卖出股指期货,买入现货。对于期货到期日仍持有现货的套利者,需要按照期货结算价格出清股票。如果套利交易者比较多,同一时间内的卖压就会集中出现,对指数产生下跌压力。

对于套期保值者,在合约即将到期时需要将空头合约转到其他月份去,因此合约到期前当月期货合约价格将有一定的压力,而期货的价格发现作用将影响传导到现货指数。该合约的投机者则希望在结算日尽量使现货价格向自己比较有利的方向发展,以达到获利或者减少损失的目的。

要不要出局避险?

这应该从市场的多方面原因来分析,并不能因为期指交割日来了就想着出局。同信证券高级投顾潘俊认为,从期指IC500表现来看,贴水在扩大,表明多空对后市的分歧比较大。综合判断,短期内调整压力不容小觑,短线支撑建议关注3830-3800区域,即5日以及10日均线的支撑区间。如果跌破这一区间则可能形成二次探底。操作上,建议逢高减仓,等待再次回落低吸的机会。

交割日后市买入的好时机

根据统计,股指期货到期日买入股票的投资收益率比其他交易日的平均水平要高;以股指期货到期日为开始的前半个月内买入股票比后半个月买入股票的投资收益率要高。从统计结果来看,股指期货到期日造成了现货价格的一个洼地效应。

股指期货到期日后的几个交易日可以看作买入股票的一个比较好的时机。同样,在两个股指期货到期日中间卖出股票也有轻微的溢价。

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