旅游酒店:收入分配改革提供长期动力 推荐优质景区+一体产业链公司

2020-02-19 17:06:39 来源: 西宁信息港

旅游酒店:收入分配改革提供长期动力 推荐优质景区+一体产业链公司 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、旅游业有望在经济企稳后继续保持较高增速。从历史数据来看,除200 年“非典”影响外,国内旅游收入长期高于GDP增速。三季度以来,经济增速企稳信号显现,旅游业增速有望在此基础上保持较高增速。

2、收入分配改革将成为推动旅游业长期健康发展的主要动力。中国经济结构中,居民消费支出的比重一直较低,居民最终消费支出在GDP的比重从90年代初的50%以上降至2011年的 5%。我们认为,居民最终消费支出比重偏低是制约旅游业发展的根本因素之一。

、“优质景区+一体化产业链”型公司是景区中的最优投资标的。以“稀缺资源”为纲,重点关注依托5A级核心景区发展、股价历史表现良好并超越行业整体水平的公司,如丽江旅游、峨眉山,在此基础上,重点关注符合旅游产业转型大方向、有优质度假旅游项目、积极延伸产业链的公司,如中青旅;重点关注项目运作经验丰富的宋城股份。此外,进入门槛极高的免税业龙头中国国旅,201 年增长确定,也值得关注。

4、餐饮行业估值较高,把握湘鄂情转型带来的交易性机会。如果明年经济增速继续企稳并回升,收入和股价弹性较大的正餐行业机会更多。

2012年湘鄂情收购龙德华和味之都是一个开始,明年将继续通过“再融资—股权收购—再融资”方式,实施向“大型综合餐饮集团”的转型,利好较多,建议投资者密切关注多重利好带来的交易性机会。

5、预计酒店业明年将平稳运行,不会出现较 动,首选经济型酒店。

总体来看,酒店行业经营情况平稳,主要指标没有特别明显的好转。经济型酒店市场竞争激烈,平均房价难以提升,行业增长主要表现为酒店和客房数量增长。但与星级酒店相比,经济型酒店扩张速度快,市场集中度仍有很大提升空间,是酒店行业的投资首选,建议关注锦江股份。

6、投资策略:行业整体估值溢价下降很难避免,把握波段机会。我们预计,明年餐饮旅游业收入会有较高速度增长,但增速可能继续下降;部分优质景区2012年的游客和收入增速已经有放缓迹象;大部分公司的新项目不断滞后于预期投运,且效益有待观察;A股整体流通量不断增加,中国国旅、峨眉山、丽江旅游等公司又提出定向增发方案,从长期来看,股票供应量不断增加,餐饮旅游行业的体估值溢价完全有可能进一步下降。因此,参考大盘和淡旺季因素进行波段操作,是最佳策略。

7、风险提示:中国经济增速回落,A股和行业整体估值水平继续下降,新项目盈利能力不及预期,重大突发事件和自然灾害。

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