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一季度尿素出口将爆发

2018-09-14 11:52:14

笔者判断,无论国际市场价格高低与否,中国尿素出口都将在季度爆发,对国内市场形成有力的支撑。

有媒体说,国内尿素比去年同期减少700万~800万吨,春季严重缺货,要大涨200~300元/吨;有人说中东价格会达到FOB300美元/吨。总之,似乎一边倒地看好。在看好的论调中,笔者认为要么忽视了开工率提升和出口下降的事实,要么是基于中国维持着40万吨以下/月低出口水平的假设,因此都很难成立。实际的数据是迄今为止,中国表观消费量仅比去年同期减少百万吨,缺口并没有想象的大。

在开工率提升的情况下,没有出口,国内春季不仅不会缺货,而且很可能严重供大于求,因此必须分析中国尿素后期出口的情况。

从2015年3月份开始,国际尿素市场几乎一直低于中国的价格。中国涨,则国际涨;中国跌,则国际跌。中国尿素价格已成全球尿素风向标。原因有以下四个方面。

按照价值规律进行推导:在一个产能过剩的行业,成本的企业决定市场(反木桶原理),而在产能不足的行业,市场价格的高低仅同价格对需求的抑制和需求替代有关,同成本的高低无关。在2012年之前,全球尿素过剩并不明显,因此会出现国际市场带动国内市场反弹的情况。中国在随后的几年里尿素产能快速扩张,使得全球尿素处于严重产能过剩的状态。随着美国页岩油的发展,2015年后,全球石油和天然气价格大降,终于使得中国尿素成为全球成本的国家。过剩+成本,是中国对国际尿素价格具有主导权的原因之一。

虽然国际有很多尿素新增产能,但当前能跟涨,说明在没有中国出口的情况下,国际市场仍然是供不应求的市场,也就是说国际市场暂时还摆脱不了对中国的依赖,这是中国能主导国际尿素价格的第二个原因。

在全球,中国尿素产能、出口量,老大一定是有发言权的,这是中国能主导全球价格的第三原因。

中国尿素市场影响因素众多,具有高度的不可预见性:政府的干预(如关税政策、环保、运输等等)、农民种植结构(需求)的不可预见性、散户行为的不可预见性(经销商众多)、企业打价格战能力的不可预见性(甚至低于直接材料成本还在生产)等等。太多的不可预见性使得国际市场只能摸着石头过河,跟着中国进行涨跌操作,这是中国主导全球尿素价格的第四个原因。

在探索了国际、国内价格的形成机制后,可以对中国后期出口的情况做一分析了。

中国尿素的出口高峰一般在第四和季度,而去年第四季度出口量不到往年的三分之一,这同前期预期中国今年实行零关税政策使得国际推迟了采购有关。在零关税实施后,中国尿素价格不降反升,无疑又加剧了国际市场的观望,这就是当前港存下降缓慢的原因。很遗憾,随着国际市场刚性需求(要考虑运输时间)的临近,通过时间换取价格的空间越来越小,拖字诀已经失效。

笔者保守预计,2~3月份中国尿素的出口量将达到100万吨/月以上,不排除因为“拖”,美国3月份尿素价格大涨的可能性(笔者的印象中,类似的情况出现了多次,包括去年)。

再来看印度。对印度这个尿素进口大国来说,笔者去年曾强调救中国尿素就是救自己,去年9月份“救中国”的招标也让印度收获了一个非常低的价格。后期有大批的中国尿素企业停产,国际价格大幅上涨,说明了中国尿素价格并不是没有底线和“救”中国尿素的必要性。如果看到中国尿素开工率提升,想再次打压价格的话,那么这些企业一旦再停,就可能永远退出历史的舞台,对印度来说无疑是因小失大。考虑到印度上次招标作废,其国内库存没达到补充,如果推迟到2月份招标,又将和其它国际市场需求高度叠加,加速国际尿素价格的上涨,因此笔者判断印度很可能利用中国春节国内需求弱的时候招标。考虑到中国尿素的成本,印度应该会将FOB250美元/吨以下价格的货源一网打尽。

综上,笔者判断,无论国际市场价格高低与否,中国尿素出口都将在季度爆发,对国内市场形成有力的支撑。

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